Como o produto esta construido. Domicilio do fundo, tratamento de dividendos, metodo de replicacao, presenca de estruturas que beneficiam ou prejudicam o cotista silenciosamente. Um ETF que investe em outro ETF nos EUA em vez de usar uma estrutura UCITS irlandesa carrega um custo invisivel que nao aparece na taxa de administracao.

A taxa declarada mais os custos implicitos. Um ETF que investe em outro ETF carrega o custo das 2 camadas. Um ETF com estrutura americana recebe dividendos ja descontados de withholding tax antes de chegar ao cotista. O custo visivel e apenas o ponto de partida.

Nao apenas o volume medio, mas a capacidade de executar ordens relevantes sem distorcer o preco. O que importa e o spread, a profundidade do book e o comportamento em dias de estresse. Liquidez nominal nao e liquidez real.

O tratamento fiscal real do produto, comparado com as alternativas de mesmo objetivo. Um produto que paga 25% de IR em vez de 15% precisa de retorno bruto muito superior para compensar. Neste criterio, consideramos tanto o IR na venda quanto o tratamento dos proventos recebidos.

Cada ETF deve cumprir uma funcao especifica. Produtos que tentam fazer tudo tendem a nao fazer nada com excelencia. A clareza do papel determina a qualidade da posicao dentro de um portfolio construido por objetivos.

Novos ETFs entram na curadoria apenas quando ha dados suficientes para avaliar o comportamento real do produto, nao apenas a promessa do indice que ele replica. Em produtos que passam por mudanca relevante de metodologia, tambem consideramos dados apresentados pelo gestor, historico efetivo do ETF, comparacoes de desempenho liquido e consistencia operacional da nova estrutura. A inclusao nao depende apenas do tempo de vida do ticker, mas da qualidade da evidencia disponivel sobre a estrategia.